上海新金融研究院討論稿系列
No. SFIWP0010 2012-09-03
新金融發(fā)展對(duì)我國(guó)貨幣政策的挑戰(zhàn)和應(yīng)對(duì)措施
郭 峰[1]
摘要：新的金融工具、新的金融業(yè)態(tài)、新的金融機(jī)構(gòu)等新金融的發(fā)展對(duì)貨幣政策的理論和實(shí)踐帶來(lái)了諸多方面的挑戰(zhàn)。首先，新金融的發(fā)展使得很多金融業(yè)務(wù)游離在正規(guī)的貨幣政策調(diào)控范圍之外，傳統(tǒng)的貨幣政策工具，例如法定存款準(zhǔn)備金率政策、再貼現(xiàn)政策等效力下降。但新金融的發(fā)展所帶來(lái)的證券化趨勢(shì)和金融市場(chǎng)的高度發(fā)達(dá)，有利于貨幣當(dāng)局開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，并擴(kuò)大了這一工具的影響范圍，增強(qiáng)了其力度。其次，新金融的發(fā)展擾亂了傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量的定義和統(tǒng)計(jì)，從而弱化了貨幣供應(yīng)量這一中介目標(biāo)的可測(cè)性。同時(shí)，新金融的發(fā)展擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)的主體范圍，貨幣乘數(shù)復(fù)雜多變，改變了貨幣供應(yīng)量的運(yùn)行規(guī)律，從而也弱化了貨幣供應(yīng)量的可控性和相關(guān)性。最后，由于擁有自己平行的信用創(chuàng)造途經(jīng)和機(jī)制，新金融的發(fā)展弱化了貨幣當(dāng)局調(diào)控的信貸渠道。同時(shí)由于傳統(tǒng)融資渠道或信用形式獲取信用的重要性下降，新金融的發(fā)展弱化了存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)控的影響力。
關(guān)鍵詞：新金融、貨幣政策、數(shù)量型工具、價(jià)格型工具
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[1]上海新金融研究院研究員，Email: guofeng@sfi.org.cn. 本文是上海新金融研究院課題《我國(guó)新金融發(fā)展研究：背景、現(xiàn)狀和政策》的一部分，感謝上海新金融研究院的資助，感謝課題負(fù)責(zé)人海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷以及課題組其他成員對(duì)本文的幫助，感謝課題評(píng)審會(huì)上各位專(zhuān)家的批評(píng)和意見(jiàn)。當(dāng)然文責(zé)自負(fù)。
