上海新金融研究院工作論文系列
No. SFIWP0024 2013-11-01
商品金融化分層與通貨膨脹驅(qū)動(dòng)機(jī)制
張成思[1]
內(nèi)容摘要：普通商品的利潤(rùn)積累越來(lái)越多地通過金融渠道獲得并與金融產(chǎn)品在資本聚集度和價(jià)格波動(dòng)模式上表現(xiàn)出相似性和相關(guān)性的現(xiàn)象可以稱為商品金融化。本文將資本輪動(dòng)要素引入乘數(shù)加速數(shù)模型，基于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)周期理論闡釋不同金融化程度商品的價(jià)格形成機(jī)制，并將因子分析與向量自回歸模型相結(jié)合，對(duì)不同金融化程度商品的價(jià)格變動(dòng)對(duì)總體通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行研究。結(jié)果表明：商品金融化程度不同，其價(jià)格變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)也不同，金融化程度越高的商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)越明顯，并且與通貨膨脹的互動(dòng)表現(xiàn)為雙向性；中等金融化程度的商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)通貨膨脹具有單向影響；金融化程度較低的商品對(duì)通貨膨脹沒有顯著驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。因此，區(qū)分商品金融化程度有助于提高宏觀決策針對(duì)性。
關(guān)鍵詞：商品金融化 資本輪動(dòng) 通貨膨脹
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[1]中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國(guó)財(cái)政金融政策研究中心教授、上海新金融研究院特邀研究員。作者感謝中國(guó)金融四十人·青年論壇對(duì)本研究的資助。
