上海新金融研究院研究員
歐債危機(jī)的根源與演化
對(duì)于歐債危機(jī)的根源及未來演化趨勢(shì)，中美專家從多個(gè)角度進(jìn)行了分析，不同看法互相補(bǔ)充，分歧并不大。
歐債危機(jī)的一個(gè)根源是歐元區(qū)在設(shè)計(jì)上的制度缺陷：歐元區(qū)只是實(shí)現(xiàn)了貨幣一體化，但沒有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政一體化。時(shí)至今日，歐元區(qū)各個(gè)成員國(guó)在發(fā)展水平上仍然參差不齊，在通脹率方面有高有低，在增長(zhǎng)率方面也表現(xiàn)迥異，距離最優(yōu)貨幣區(qū)的要求仍然很遙遠(yuǎn)。由于這些制度缺陷，各個(gè)成員國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)了明顯的分化。希臘、愛爾蘭等國(guó)的員工薪酬相比德國(guó)大幅上升，薪酬漲幅超過生產(chǎn)率漲幅，在國(guó)際貿(mào)易中的競(jìng)爭(zhēng)力下降，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字，國(guó)際投資凈頭寸為負(fù)，淪為國(guó)際債務(wù)國(guó)，近一半政府債務(wù)由國(guó)外投資者持有。當(dāng)國(guó)外投資者對(duì)本國(guó)政府失去信心時(shí)，國(guó)債收益率不斷攀升，加大了政府新增債務(wù)融資的利息負(fù)擔(dān)，造成危機(jī)的自我實(shí)現(xiàn)。各國(guó)國(guó)情的差異導(dǎo)致各國(guó)對(duì)于危機(jī)反應(yīng)不一，難以就救援方案迅速達(dá)成一致意見。
近期歐債危機(jī)出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)機(jī)。比如希臘“私人部門參與計(jì)劃（PSI）”得到了順利實(shí)施，為第二批國(guó)際救援資金的撥付奠定了基礎(chǔ)，有助于希臘政府在短期內(nèi)避免破產(chǎn)。比如歐洲央行進(jìn)行了兩輪長(zhǎng)期再融資操作（LTR0），為歐洲銀行系統(tǒng)提供了高達(dá)一萬億歐元的低息資金，滿足了其流動(dòng)性需求，降低了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
還要看到，每當(dāng)接近崩潰邊緣時(shí)，各國(guó)應(yīng)對(duì)危機(jī)的意愿就會(huì)增強(qiáng)，原來不可能的一些行動(dòng)就變得可能起來。實(shí)際上，歐洲央行并沒像美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行那樣在危機(jī)出現(xiàn)時(shí)迅速采取行動(dòng)，而是有意識(shí)地運(yùn)用這一策略，以央行資金為誘餌，逼迫各國(guó)政府進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，推進(jìn)財(cái)政一體化進(jìn)程。比如在意大利總理貝盧斯科尼沒執(zhí)行歐洲央行開出的改革清單時(shí)，歐洲央行停止購(gòu)買意大利國(guó)債，任由二級(jí)市場(chǎng)上的意大利國(guó)債收益率攀升，最終導(dǎo)致貝盧斯科尼辭職。
中美智庫(kù)交鋒：歐債危機(jī)與全球責(zé)任
在歐洲央行這一策略下，歐債危機(jī)成為歐洲近二三十年來最富成效的政治事件。如今歐洲金融穩(wěn)定基金已經(jīng)成立，歐盟委員會(huì)獲得了財(cái)政監(jiān)督的權(quán)力，各國(guó)也達(dá)成了財(cái)政協(xié)定，讓渡了很多財(cái)政方面的主權(quán)。
盡管出現(xiàn)這些轉(zhuǎn)機(jī)，歐債危機(jī)的解決仍將是一個(gè)長(zhǎng)期而困難的過程，歐洲經(jīng)濟(jì)還難言樂觀。一方面，各國(guó)政府為了提高財(cái)政償付能力而實(shí)施財(cái)政緊縮計(jì)劃；另一方面，歐洲銀行持有的各國(guó)國(guó)債面臨大幅資產(chǎn)減記，銀行的資本充足率面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，銀行需要減少貸款、處置資產(chǎn)。這兩方面因素都會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)。據(jù)估計(jì)，歐洲銀行需要處置的資產(chǎn)總量在0.5萬億歐元至3萬億歐元之間，規(guī)模十分龐大。
此外，正因?yàn)槲C(jī)是改革的催化劑，為了在未來推進(jìn)一系列重大改革，危機(jī)還需要持續(xù)存在。
全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任
美方專家指出，中美兩國(guó)近年來在履行全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任方面毀譽(yù)參半。在全球經(jīng)濟(jì)衰退的2007-2009年間，中美兩國(guó)采取了有效的也是特別重要的貨幣政策和財(cái)政政策來刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。兩國(guó)都支持?jǐn)U大國(guó)際貨幣基金組織的借貸能力以及特別提款權(quán)的分配，以便幫助那些在危機(jī)中遭受重創(chuàng)的國(guó)家恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。
盡管還有少數(shù)的例外，兩國(guó)都在避免設(shè)置那些可能中斷國(guó)際貿(mào)易體系的新的重大障礙。美國(guó)的外部逆差與中國(guó)的外部順差都從前幾年的歷史高點(diǎn)大幅度回落，兩國(guó)都在使全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡方面取得了進(jìn)展。
然而，美國(guó)還沒有認(rèn)真對(duì)待其巨額財(cái)政赤字和債務(wù)積累問題，而且剛剛開始對(duì)其不完善的金融監(jiān)管制度進(jìn)行改革。如果美國(guó)不開始糾正其預(yù)算赤字，如果中國(guó)也不設(shè)法將其發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向更多的依靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)而不是出口，包括允許人民幣在未來進(jìn)一步大幅升值，全球經(jīng)濟(jì)再平衡勢(shì)頭有可能會(huì)倒退。
在幾個(gè)問題上，中國(guó)和美國(guó)、歐洲的合作看起來已經(jīng)變差甚至走向了反面。十多年前中國(guó)非常熱情地加入了世界貿(mào)易組織，而近期多哈回合談判無功而返。中國(guó)繼續(xù)促進(jìn)形式松散的亞洲區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)合作，而美國(guó)正在積極地推動(dòng)“高標(biāo)準(zhǔn)的”跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP）。對(duì)于亞太地區(qū)新制度安排的這樣“兩條路”可能是中美之間矛盾的新源頭。
此外，在2009年哥本哈根氣候變化峰會(huì)的預(yù)備階段中，中美兩國(guó)對(duì)于全球變暖的立場(chǎng)彼此并不矛盾甚至可以說是協(xié)調(diào)一致的，這在當(dāng)時(shí)強(qiáng)化了歐洲國(guó)家的焦慮，他們擔(dān)心會(huì)在哥本哈根面對(duì)一個(gè)“兩國(guó)集團(tuán)（G2）”，延誤有關(guān)遏制全球變暖的行動(dòng)。
美方專家建議中國(guó)開始制定、交流并在國(guó)際上討論中國(guó)關(guān)于核心問題的看法，這些問題可能將在一段時(shí)間內(nèi)主導(dǎo)國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策辯論。明確闡述并相應(yīng)追求與這些問題有關(guān)的國(guó)家利益，這對(duì)中國(guó)是必不可少的。如果中國(guó)沒有明確地考慮這些問題，很難想象中國(guó)能有效地?fù)?dān)當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)秩序的領(lǐng)導(dǎo)者角色。對(duì)于美國(guó)來說，則應(yīng)堅(jiān)持與中國(guó)合作，而不是遏制中國(guó)。
中方專家表示，中國(guó)還不是一個(gè)真正的超級(jí)大國(guó)。能成為全球領(lǐng)導(dǎo)者的國(guó)家必須具備較強(qiáng)的綜合實(shí)力，經(jīng)濟(jì)只是其中一個(gè)重要的方面。綜合實(shí)力的評(píng)價(jià)需要引入全面的指標(biāo)體系，這個(gè)體系的橫坐標(biāo)包括：經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、文化和制度（軟實(shí)力）等主要領(lǐng)域，縱坐標(biāo)包括：“大”（規(guī)模）、“強(qiáng)”（競(jìng)爭(zhēng)力）和“富”（財(cái)富）三個(gè)主要指標(biāo)。中國(guó)的實(shí)力主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)規(guī)模的“大”。從技術(shù)創(chuàng)新、人力資本、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源和資源利用等反映全要素生產(chǎn)率的指標(biāo)看，中國(guó)距國(guó)際先進(jìn)水平尚有很大差距；從人均GDP、家庭擁有資產(chǎn)、居民享有的醫(yī)療教育、社會(huì)保障和環(huán)境等反映國(guó)民財(cái)富和生活質(zhì)量的指標(biāo)看，差距就更大了。這表明中國(guó)雖已成為全球的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，但“不強(qiáng)”，更“不富”。從政治、軍事、制度和文化領(lǐng)域看，中國(guó)的“大”而“不強(qiáng)”表現(xiàn)得更為顯著。近幾年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的相對(duì)衰落使得中國(guó)被突然推上世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者的位置，中國(guó)還來不及適應(yīng)這種新角色并承擔(dān)好相應(yīng)責(zé)任，中國(guó)需要時(shí)間來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上、制度上和外交上的準(zhǔn)備。
還有中方專家建議，中國(guó)改革開放三十多年的歷程也是融入國(guó)際規(guī)則和秩序的歷程，中國(guó)是這個(gè)規(guī)則和秩序的參與者、受益者和推動(dòng)改革的力量。今后，隨著中國(guó)變得更加強(qiáng)大，更具國(guó)際影響力，也不應(yīng)挑戰(zhàn)這個(gè)規(guī)則和秩序或“另起爐灶”，而應(yīng)在這個(gè)框架中加深參與和合作，承擔(dān)維護(hù)、治理和改革的責(zé)任。全球大國(guó)，特別是中、美兩國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)總量中占有較大比例，在政治、軍事、文化上有較大影響力，提供全球公共產(chǎn)品不僅是應(yīng)盡的責(zé)任，也符合自身的最大利益。為此，美國(guó)應(yīng)因勢(shì)利導(dǎo)，轉(zhuǎn)換角色，從獨(dú)霸、單邊轉(zhuǎn)向主導(dǎo)、合作；中國(guó)應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)轉(zhuǎn)型，隨著自身實(shí)力的加強(qiáng)，在國(guó)際事務(wù)中以“韜光養(yǎng)晦”（應(yīng)理解為謙虛、友善）的心態(tài)行“有所作為”之力。
盡管在具體問題上看法不同，但中美雙方專家都認(rèn)為有必要加強(qiáng)關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任方面的研究，中美之間需要更多合作，以便為維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。
——文章發(fā)表于2012年5月21日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》
