內(nèi)容簡介

數(shù)字貨幣新論

謝平　石午光　　著

中國人民大學(xué)出版社　2019年04月

作者簡介

　　謝平，經(jīng)濟學(xué)博士，教授、博士生導(dǎo)師，中國金融四十人論壇常務(wù)理事會副主席，曾長期在中國人民銀行任職，后擔(dān)任中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司第一任總經(jīng)理，中國投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理?，F(xiàn)任中國金融四十人論壇常務(wù)理事會副主席。先后三次獲得 “孫冶方經(jīng)濟科學(xué)獎”。

　　石午光，國防科技大學(xué)計算機系本科，北京大學(xué)計算機系碩士，清華大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士。

內(nèi)容簡介

　　貨幣具有鮮明的時代特征。數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，逐步滲透到生產(chǎn)、生活的各個領(lǐng)域。數(shù)字經(jīng)濟孕育新市場，新市場產(chǎn)生數(shù)字貨幣。本書圍繞數(shù)字貨幣展開研究，主要內(nèi)容及創(chuàng)新包括：

　　第一、結(jié)合歐洲中央銀行、國際貨幣基金組織、國際清算銀行、人民銀行等權(quán)威機構(gòu)數(shù)字貨幣報告，第一次從技術(shù)和經(jīng)濟學(xué)兩個角度解析數(shù)字貨幣的概念；

　　第二、研究分布式賬本原理和關(guān)鍵技術(shù)，提出改進路徑，著重分析分布式賬本的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)；

　　第三、研究數(shù)字貨幣對貨幣基礎(chǔ)理論的啟示；

　　第四、在希克斯貨幣市場理論基礎(chǔ)上，深入研究貨幣和市場的關(guān)系，進一步解釋、分析和預(yù)期新貨幣現(xiàn)象；

　　第五、論述數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響，以及數(shù)字貨幣的法律和市場監(jiān)管問題；

　　本書為上海新金融研究院重點研究課題“數(shù)字貨幣研究”的成果。

序言

第一章導(dǎo)言

一、背景
二、選題的意義
三、研究思路
四、創(chuàng)新點

第二章數(shù)字貨幣的概念

一、主流機構(gòu)的觀點
二、虛擬貨幣、電子貨幣和數(shù)字貨幣的特征

第三章數(shù)字貨幣的發(fā)展現(xiàn)狀

一、現(xiàn)階段主權(quán)數(shù)字貨幣主要替代實物現(xiàn)金
二、各國主權(quán)數(shù)字貨幣研發(fā)情況
三、非主權(quán)數(shù)字貨幣的發(fā)展
四、主權(quán)數(shù)字貨幣和非主權(quán)數(shù)字貨幣的比較

第四章數(shù)字貨幣的支付方式

一、分布式賬本原理
二、分布式賬本關(guān)鍵技術(shù)
三、分布式賬本改進路徑
四、分布式賬本的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)

第五章數(shù)字貨幣對貨幣基礎(chǔ)理論的啟示

一、數(shù)字貨幣的貨幣特征
二、貨幣的價值分析

第六章貨幣發(fā)展規(guī)律的認識

一、傳統(tǒng)貨幣的發(fā)展
二、信息技術(shù)對傳統(tǒng)貨幣的沖擊

第七章貨幣市場理論的進一步研究

一、?？怂沟呢泿攀袌隼碚?nbsp;
二、貨幣職能分離的理論探索
三、銀行間市場的分析
四、分布式賬本可能重構(gòu)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施
五、貨幣的本質(zhì)和互聯(lián)網(wǎng)市場

第八章數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響

一、主權(quán)數(shù)字貨幣的影響
二、非主權(quán)數(shù)字貨幣的影響
三、數(shù)字化金融產(chǎn)品對貨幣政策的影響
四、數(shù)字貨幣對國際貨幣體系的影響

第九章數(shù)字貨幣的法律

一、現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)
二、稅收問題
三、數(shù)字貨幣的法律規(guī)范

第十章數(shù)字貨幣的市場監(jiān)管

一、早期數(shù)字貨幣發(fā)展的問題
二、早期數(shù)字貨幣監(jiān)管難的原因
三、數(shù)字貨幣的監(jiān)管措施
四、政策建議

第十一章總結(jié)

一、數(shù)字貨幣的發(fā)展前景
二、數(shù)字貨幣豐富了“什么是貨幣”的認識
三、金融基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新深刻影響貨幣和金融體系發(fā)展

參考文獻

序言

　　2012年開始，我們一直從事數(shù)字貨幣的研究?，F(xiàn)在將期間所思所得整理成冊，主要有兩個目的。

　　第一個目的，貨幣跟時代緊密相聯(lián)，不同貨幣具有不同的時代特征。我們希望把這段時期數(shù)字貨幣發(fā)展的典型事實記錄下來。從現(xiàn)狀看：（一）數(shù)字貨幣雖然受到政府、媒體、學(xué)者等的廣泛關(guān)注，至今沒有獲得普遍認可的確切定義。各類機構(gòu)未能形成共識，有些主流機構(gòu)將其命名為虛擬貨幣或者加密貨幣。在本書中，我們嘗試從技術(shù)和經(jīng)濟學(xué)兩個角度對數(shù)字貨幣進行規(guī)范。（二）數(shù)字貨幣還處在發(fā)展的早期。不少中央銀行正在研發(fā)主權(quán)數(shù)字貨幣，將取代紙幣、硬幣等實物現(xiàn)金作為現(xiàn)階段目標，研發(fā)處在理論探討和概念驗證階段。非主權(quán)數(shù)字貨幣遠未成熟。比特幣（BitCoin）是早期非主權(quán)數(shù)字貨幣的代表，由中本聰（Nakamoto）2008年發(fā)明，剛開始并不為人所知。2013年起它的價格逐步攀升，最近兩年出現(xiàn)暴漲暴跌，價格波動比較大。實際中，比特幣很少用于現(xiàn)實商品的交易，而是更多被作為投機品或投資品。除比特幣外，最近幾年出現(xiàn)了大量類似的早期非主權(quán)數(shù)字貨幣。（三）數(shù)字貨幣與其他貨幣最大的區(qū)別在于實現(xiàn)了一種新的數(shù)字化支付方式。這一點被研究者或者主流機構(gòu)普遍認同?？梢杂^察到數(shù)字貨幣具有現(xiàn)金和電子支付的雙重特點。數(shù)字貨幣可以像紙幣、硬幣等現(xiàn)金一樣進行點對點的支付。與紙幣、硬幣不同，數(shù)字貨幣是一種數(shù)字化的交易媒介。同時，數(shù)字貨幣與基于銀行體系的電子支付不同，數(shù)字貨幣可以在沒有特定第三方參與的條件下，在交易雙方之間直接支付。（四）分布式賬本是目前數(shù)字貨幣支付清算的主要方式。分布式賬本基于密碼學(xué)、共識算法、智能合約、分布式存儲等關(guān)鍵技術(shù)，采用分布式的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，具有點對點交易、智能交易、隱私交易、不可篡改、可追溯等特點。比特幣賬本不具有通用性和標準性，仍然需要持續(xù)的改進。以區(qū)塊鏈為代表的分布式賬本已經(jīng)成為金融科技創(chuàng)新的焦點。習(xí)近平2018年5月在中國兩院院士大會上指出，以人工智能、量子信息、移動通信、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈為代表的新一代信息技術(shù)正在加速突破應(yīng)用。我國將區(qū)塊鏈寫入“十三五”國家信息化規(guī)劃，明確作為戰(zhàn)略性前沿技術(shù)。（五）早期數(shù)字貨幣不是一個完整的貨幣方案。無論技術(shù)、法律和監(jiān)管都存在諸多問題。從技術(shù)角度，早期數(shù)字貨幣面臨著效率低，安全機制不完善，缺乏清晰的分析框架等問題。多數(shù)早期數(shù)字貨幣從技術(shù)上來看沒有太多本質(zhì)的區(qū)別；從法律角度，早期數(shù)字貨幣法律定位不清晰，有些國家把它界定為虛擬商品，有些國家把它定義為類似證券產(chǎn)品。不同的法律定位，相應(yīng)的法律和監(jiān)管要求有明顯的差異；從監(jiān)管角度，目前還沒有數(shù)字貨幣有效的監(jiān)管手段。早期數(shù)字貨幣具有一定去中心化的特征，便于跨境交易，匿名交易等等，容易被犯罪分子用在洗錢、偷稅漏稅、恐怖融資等非法活動。許多早期數(shù)字貨幣交易市場不受監(jiān)管，價格被操縱，消費者保護難度大。美國等一些國家出臺了針對數(shù)字貨幣交易的監(jiān)管要求。有一些監(jiān)管機構(gòu)正嘗試應(yīng)用監(jiān)管沙盒等方法來創(chuàng)新數(shù)字貨幣的監(jiān)管，現(xiàn)階段主要處在探索階段。

　　第二個目的，數(shù)字貨幣的創(chuàng)新性和早期特征，引起了人們的關(guān)注和爭議，我們希望從現(xiàn)象到本質(zhì)，通過認識貨幣發(fā)展的規(guī)律，理解數(shù)字貨幣的生命力。主要包括幾個方面：（一）針對當(dāng)前數(shù)字貨幣討論比較多的問題，比如私人貨幣發(fā)行、貨幣發(fā)行規(guī)則、貨幣價值分析等等，我們將歷史上這些問題的主要觀點進行了溯源。通過整理，可以看到這些問題不同的解答，存在一些好的觀點和見解。（二）探尋貨幣發(fā)展的規(guī)律，把握在推動貨幣發(fā)展過程中起主要作用的因素。有些觀點認為起主要作用的是外在物質(zhì)因素，比如重量、可分性、可攜帶等等。有觀點認為是信用的不同表現(xiàn)形式起作用。還有一些觀點認為，起主要作用的是制度因素，貨幣是一種制度定義和規(guī)范。這些因素在貨幣發(fā)展過程中都或多或少起到一定作用，但僅通過這些因素的分析，很難把握貨幣發(fā)展的趨勢和規(guī)律。通過對歷史文獻的梳理和歷史事實的觀察，我們認為?？怂沟呢泿攀袌隼碚摼哂懈偁幜?。市場不是一個單一的因素，它涵蓋多方面的內(nèi)容，比如交易技術(shù)、交易方式（含信用組織等）、制度規(guī)范以及政府在市場的作用等等。從市場的角度分析和看待貨幣的發(fā)展，可以有一個比較總體的分析結(jié)構(gòu)和思路。在書中，我們分析了貨幣隨著市場逐步演化的過程。只有認識到市場對貨幣發(fā)展決定性的作用，才能理解和預(yù)期貨幣未來的發(fā)展。（三）在貨幣市場理論的基礎(chǔ)上，我們進行了更加深入的一些研究和創(chuàng)新。集中體現(xiàn)在兩個方面，第一個方面，以銀行間市場的演化為例，對貨幣市場理論進行了深入的分析?；谶@種事實，貨幣市場理論更加牢固；另一個方面，我們認識到市場基礎(chǔ)設(shè)施對市場創(chuàng)造自身貨幣具有重大的影響。這種影響隨著技術(shù)不斷的創(chuàng)新和變革，更加顯著。電子貨幣、電子支付、具有支付功能的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金等都是明顯的例子。數(shù)字貨幣點對點支付依賴的基礎(chǔ)設(shè)施，將使得市場發(fā)生一些根本性的變化?？梢灶A(yù)期，在市場發(fā)生根本性變化的同時，新的支付方式、新的交易媒介都將會出現(xiàn)。這是一個想象力無窮的新世界，值得我們高度的關(guān)注和提前研究。（四）我們嘗試分析了數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響。新的市場環(huán)境對貨幣政策的影響不容忽視，傳統(tǒng)基于貨幣量或者利率的貨幣政策，需要更加關(guān)注社會總體風(fēng)險水平的調(diào)節(jié)。

　　這是個研究貨幣的好時代。在數(shù)字經(jīng)濟逐步深入的歷史條件下，新的貨幣現(xiàn)象層出不窮。帶著種種的困惑，我們翻閱了前人的著作，深感貨幣問題的迷人之處。這些杰出的人物對他們時代的貨幣問題進行了精彩的闡述，至今過去了二十年、四十年甚至兩百年。他們的研究對我們今天對貨幣問題的認識仍有指導(dǎo)意義；他們生動、富有洞察力的見解仍有利于我們撥開迷霧，探索真知。

致謝

　　本書是上海新金融研究院重點研究課題《數(shù)字貨幣研究》的成果。在課題的評審過程中評審專家對課題研究提出了非常專業(yè)的意見；中國金融四十人論壇秘書長王海明、上海新金融研究院院長助理張鑫為課題評審做了許多工作；中國金融四十人論壇秘書處金石為和孫豐偉，上海新金融研究院趙京婷，中國人民大學(xué)出版社的費小琳和張穎為本書的出版做了周到的安排。對他們的辛勤付出表示感謝。同時，本書的寫作得到了華創(chuàng)陽安、聯(lián)合天成網(wǎng)絡(luò)等機構(gòu)的支持，在此表示感謝。

　　本書的觀點均為個人觀點，不代表作者所在單位和上海新金融研究院的立場。其中若有錯誤、紕漏和片面之處，敬請讀者批評指正。